光大期货：9月18日软商品日报

　　白糖：视角重回北半球

　　原糖：音尘方面，据印度投资信息和信用评级机构ICRA近日发布论说指出，印度糖和生物动力制造商协会（ISMA）瞻望，2024/25榨季的糖产量将从2023/24榨季的3400万公吨降至3330万公吨。由于政府如故取消了糖转酒精的上限，探求到糖转酒精消耗的400万公吨，瞻望2024/25年的糖产量将着落至2930万公吨。

　　国内报价：广西现货报价6130-6220元/吨；加工糖厂主流报价区间为6300-6400元/吨。配额内进口估算价4980-5030元/吨；配稀疏进口估算价6340-6420元/吨。

　　小结：原糖方面巴西双周压榨数据公布，326万吨的双周产量与预期一致，同比降幅6%。商场瞻望巴西产量在4000万吨到4200万吨之间，降幅6%傍边，悲不雅预期产量致使会不及4000万吨。当今巴西赶巧压榨岑岭，异日双周产量趋降，神志最终产量与预期值的偏差问题。商场神志焦点缓缓从巴西压榨程度更始到北半球估产，当今看印度、泰国仍执丰产预期，但印度因酒精消耗，糖产量瞻望不升反降，进而影响到出口预期。探求到列国尚未插足到大幅累库周期，短期期价大幅向下的入手同样不彊。

　　国内：受台风摩羯影响，广西、广东等地甘蔗出现不同程度撅断、倒伏、田间积水风景，有机构初步预估影响产量约20万吨，异日仍需神志最新的估产情况。国内受原糖、估产着落影响价钱止跌，现货成交也略有收复。异日期价神志原糖调换和异日进口速率，短期仍以5600元/吨中轴颤动对待，颤动幅度有所加大，缓慢执仓风险。

　　棉花：丰产预期下，棉价反弹承压

　　一、供应端：好意思国新棉产量瞻望值环比调减，中国新棉丰产预期较强，各人2024/25年度棉花产量瞻望值环比小幅着落，但同比仍是丰产年。

　　3．截止9月10日，受D1-D4级别干旱影响好意思棉产量占比为41%，周环比着落1个百分点，但仍然偏高；好意思棉优良率为40%，周环比着落4个百分点。

　　4.USDA9月报瞻望，2024/25年度我国棉花产量为605.3万吨，与中国棉花协会瞻望值一样，低于商场主流调研效果，商场宽敞瞻望新棉产量将培育620万吨。

　　5．按照新棉开秤价5.5元/公斤，棉籽价钱2元/公斤拙劣测算，新棉本钱约13000元/吨。

　　二、需求端：8月我国服装零卖环比好转，同比依旧着落，国内棉纺织企业开机率保执贯通，纱线与坯布端的主动去库阶段基本竣事。

　　1.USDA9月报瞻望，2024/25年度各人棉花产量为2520.1万吨，环比调减10.1万吨，主要降幅来自孟加拉、土耳其、越南。

　　3．截止9月13日当周，纱线详细负荷为52.98%，周环比高涨0.54个百分点；纯棉纱厂负荷为49.16%，周环比高涨0.74个百分点。

　　4．截止9月13日当周，短纤布详细负荷为53.26%，周环比着落0.14个百分点；全棉坯布负荷为51.46%，周环比高涨0.04个百分点。

　　三、出进口：包括中国在内的各人前六大棉滥用费国，有四国2024/25年度棉花进口量瞻望着落；好意思国棉花出口量瞻望值也相应着落。国内纺服末端成品出口环比好转。

　　1.2024/25年度各人棉花进口量瞻望值为936万吨，环比着落14万吨，中国棉花进口量瞻望为206.8万吨，环比着落10.9万吨。

　　3.2024/25年度好意思国棉花出口量瞻望值环比调减4.4万吨至256.9万吨。

　　4．截止2024年8月，我国纺织品过头服装出口当月值统统279.5亿好意思元；其中纺织纱线、织物过头成品出口金额当月值122.19亿好意思元，同比高涨4.49%；服装及穿戴附件出口金额当月值157.32亿好意思元，同比着落2.7%。

　　四、库存端：国内陈棉库存中性，9月棉花买卖库存将达到年内低位，随后缓缓加多；纺织企业补充原材料库存及产成品库存去库程度均放缓。

　　1．截止8月末，我国棉花买卖库存为214.68万吨，环比着落63.14万吨，同比加多51.62万吨；工业库存为84.92万吨，环比加多4.22万吨，同比高涨6.08万吨；统统为299.6万吨，环比着落58.92万吨，同比加多57.7万吨。

　　2．抛弃9月13日当周，纱线详细库存为24.98天，周环比着落0.88天；短纤布详细库存为27.76天，周环比着落0.58天。

　　五、海外商场方面：宏不雅扰动执续，各人范畴来看，新年度仍是供大于求的姿色，但供需差在缓缓责怪。近期好意思棉价钱的入手身分主要有两方面：一是宏不雅，二是新棉预期产量。宏不雅层面来看，跟着好意思联储议息会议的周边，商场对关联音尘更为敏锐，当今好意思联储9月降息基本成为定局，但商场对预期降息幅度仍有一定分析，降息50BP概率在缓缓加多，好意思元指数颤动走弱，周一好意思棉主力合约收于涨停，神志好意思联储官员关联发言。新棉方面来看，北半球棉花行将上市，USDA9月报环比调减各人棉花产量瞻望值，好意思国棉花产量再度调减。此前也早有征兆，受干旱影响好意思棉产量占比保管高位，好意思棉优良率颤动走弱，好意思棉产量调减相宜逻辑，在商场预期范畴之内，同比仍然增产。各人范畴来看，2024/25年度各人棉花仍是供大于求的姿色，然而供需差在缓缓责怪，且与客岁同时比拟，今年度供需双增，供应端增量略高于需求端增量5.6万吨，好意思棉产量天然同比加多，但今年度瞻望产量仍低于近五年来平均水平，在此情况下，好意思棉价钱从年内高位103.8好意思分/磅，一度跌至70好意思分/磅以下，作家合计基本面的影响仅仅次要身分。因此，即使各人棉花供需差在缓缓责怪，好意思棉产量瞻望值环比执续着落，对好意思棉价钱的提振也相对有限，好意思联储议息会议对后续降息旅途的调换或是主要影响身分。瞻望短期好意思棉仍有较大波动，但短期再度跌破70好意思分/磅概率较低。

　　六、国内商场方面：新棉增产预期配景下， 郑棉反弹需要更多动能。近期郑棉的入手身分有变，之前是旯旮好转的卑鄙需乞降瞻望大幅增产的新棉产量两方面。然而当今来看，旯旮好转的卑鄙需求对郑棉撑执力度缓缓责怪，从纺织企业开机、库存的高频数据来看，咱们合计本轮纺织企业开机加多、产成品库存着落的主动去库阶段如故基本竣事。新棉方面，商场调研效果清晰，今年度新棉大幅增产是基本详情的，况兼增产的幅度应该高于中国棉花协会预估的605.2万吨，然而跟此前商场过分乐不雅的预估值有一定差距，瞻望新棉最终产量或在620-630万吨傍边。新棉上市时间也较此前预期稍有推迟，瞻望9月底前后大齐上市，新棉开秤价钱瞻望在6元/公斤以下，况兼值得一提的是今年度棉籽价钱同比降幅较大，这也会加多轧花厂本钱，今年度抢收预期偏弱，按照籽棉收购价钱5.5元/公斤、棉籽价钱2元/公斤拙劣测算，加工本钱在13000元/吨傍边。详细来看，现时郑棉上行入手偏弱，但也并无较多新增利空身分刺激，短期郑棉可能在外部降息预期影响下有小幅反弹，但执续性不彊，瞻望短期仍区间宽幅颤动为主，变局仍需时间和更多的详情味。

　　神志：外部宏不雅扰动、新棉开秤价钱

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牵累剪辑：李铁民