多点数智港交所圆梦另面：执续亏本39亿，近粗略关联往复依赖物好意思

（原标题：多点数智港交所圆梦另面：执续亏本39亿，近粗略关联往复依赖物好意思）

《港湾交易不雅察》施子夫

11月10日，DmallInc.多点数智有限公司（以下简称，多点数智，02586.HK）通过港交所聆讯，联席保荐机构离别为瑞银集团、招银外洋和招商证券外洋。

这次已是多点数智在港交所的第四次尝试。多点数智的前三次冲击港股IPO离别发生在2022年12月、2023年6月和2024年4月，均因贵寓失效而告终。

12月6日，多点数智将认真登陆港交所。据悉，11月28日-2024年12月3日招股，拟行家发售2577.4万股，其中香港公建树售占10%，外洋发售占90%，另有15%逾额配股权。发售价将为每股发售股份30.21港元，瞻望集资额最高约7.78亿港元。

01

业务结构大养息，电子商务就业云骤降

多点数智自2015年开动运营，并于2018年建树了DmallOS系统，为腹地零卖行业的零卖商提供SaaS惩办决策。

多点数智从与物好意思集团的相助中开动零卖数字化业务。多点数智在物好意思集团的宇宙门店收集中推论了多点数智的云惩办决策，如今，多点数智已为多样规模及业态的客户建树了全面的零卖数字化惩办决策，涵盖了从采购及供应链料理、门店及总部料理到营销及全渠谈销售的腹地零卖业务。

多点数智的收益主要来自提供零卖中枢就业云及电子商务就业云就业。从往常几年的业务结构占比不错看出，多点数智的业务格式发生了较大的变动。在2021-2023年，电子商务就业云收入由4.09亿元降至3亿元，占当期比重由48.3%减少至18.9%。到2024年上半年，电子商务就业云收入降至430万元，占比则将至0.4%。

团结时代，零卖中枢就业云收入及占比出现翻倍式增长，收入由2021年的4.38亿元增长至2023年的12.99亿元，占比由51.7%耕种至81.9%。最新数据自满，在2024年上半年，多点数智的零卖中枢就业云完好意思收入9.33亿元，占当期收入比重进一步耕种至99.4%。

多点数智在招股书中对零卖中枢就业云的收入增长给出了谜底，“通过操作系统处理的商品往复总数增长；客户更往常聘请Alot惩办决策令销售额加多；于2021年11月收购深圳昂捷规划的收益加多等要素所致。”

毛利率方面，2021年-2023年及本年上半年（论说期内），电子商务就业云的毛利率波动较大离别为-21.4%、2.3%、10.3%和39.9%。而完好意思收入金额大增的零卖中枢就业云各期毛利率离别录得59.3%、56.2%、41.7%和39.5%。

主营业务结构的养息，让毛利率较高的零卖中枢就业云成为期内孝敬收入最高的业务，正因如斯，多点数智期内的合座毛利率也出现走高。各期多点数智的毛利率离别为20.4%、38.0%、35.0%和38.3%。

值得一提的是，在本年4月，多点数智进行了一系列重组往复，将线上告白就业剥离，并住手Dmallapp及小武艺的运营。论说期内，多点数智该等支付处理就业的收入离别为2740万元、5620万元、3610万元和1470万元，毛利离别为-1820万元、840万元、470万元和290万元。

在合座事迹方面，论说期内，多点数智营收离别为8.48亿元、13.28亿元、15.85亿元和9.39亿元，毛利离别为1.73亿元、5.05亿元、5.55亿元和3.59亿元。

期内多点数智仍旧执续处于亏本之中，各期公司净亏本离别为18.08亿元、9亿元、7.49亿元和4.82亿元，期内净亏本离别为18.25亿元、8.41亿元、6.55亿元和2.49亿元，经养息净亏本离别为9.42亿元、3.56亿元、2.33亿元和5638.6万元。

三年六个月的时刻，多点数智执续筹算业务累计亏本金额39.39亿元，期内累计亏本金额35.7亿元，经养息亏本15.87亿元。

02

近粗略关联往复依赖物好意思，还受贷款撑执

在前几次递表的历程中，多点数智的关联往复问题一直齐是外界关爱的要点。

多点数智也于招股书中示意，自己的大部分收益来自有限的主要客户，包括中国的物好意思集团、麦德龙实体、重庆百货集团、银川新华集团及在表明亚洲市集运营的DFIRetailGroup。“公司瞻望物好意思集团将不时占公司收益的绝大部分。”论说期内，多点数智收益的79.4%、83.3%、87.2%及89.6%离别来利己包括物好意思集团在内的前五大客户提供的就业。

详备来看，末端论说期各期末，多点数智来自物好意思集团的收益离别为3.84亿元、5.62亿元、8.21亿元和4.85亿元，离别占当期收益的45.3%、42.3%、51.8%和51.6%；来自麦德龙实体（或麦德龙供应链集团（于MDL重组后）的收益离别为8660万元、2.58亿元、2.6亿元和1.84亿元，占当期收益的10.2%、19.4%、16.4%和19.6%。

论说期内，公司来自物好意思集团等关联方的收益离别为5.99亿元、9.66亿元、12.02亿元和7.35亿元，收益占比离别为70.6%、72.7%、75.9%和78.2%，关联往复呈执续飞腾；来自孤苦客户的收益离别为2.21亿元、2.67亿元、2.44亿元和1.25亿元，收益占比离别为26.1%、20.1%、15.3%和13.3%，呈执续下滑态势。

团结时代，多点数智来自银川新华集团的收益离别为3810万元、3070万元、5490万元和3250万元，占当期收益的4.5%、2.3%、3.5%及3.5%；来无礼庆百货集团的收益离别为9020万元、1.15亿元、6280万元和2770万元，占当期收益的10.6%、8.7%、4.0%和2.9%。

同期，招股书中还泄露自满，多点数智在筹算历程中亦汲取物好意思集团的贷款。于2017年7月及2018年5月，多点数智及多点数智生计收集离别与物好意思科技的附属公司RetailEnterpriseCorporationLimited及物好意思科技缔结一系列贷款条约。字据该等条约，多点数智生计收集从物好意思科技得回杰出于1.1亿好意思元的免息东谈主民币借债，以得志其营运的资金需求。

于2020年，物好意思科技的附属公司及多点数智生计收集已离别统统偿还该等借债。

不外不太乐不雅的讯息是，字据已知的公开信息，多点数智的多家关联方在最近几年中事迹均出现了一定滑坡的情形。2021-2023年，麦德龙供应链完好意思收入离别为278.2亿元、271.02亿元和248.58亿元，年内利润离别为3.32亿元、-4.71亿元和2.53亿元。

2021-2023年，重庆百货完好意思收入离别为211.36亿元、183.04亿元和189.25亿元，净利润离别为9.52亿元、8.83亿元和13.15亿元。

03

偿债压力不小，瞻望2024年执续亏本

其他事迹预想方面，于往绩记载时候，多点数智的客户净收益留存率离别为184%、158%、117%及123%。

在执续亏本的同期，多点数智自己现款流证实也录得执续流出，同期债务压力也在执续攀升，有时这亦然公司急迫冲刺上市的蹙迫原因。

论说期各期末，多点数机灵划活动所用现款净额离别为12.75亿元、2.06亿元、1.79亿元和5674.3万元；期内公司的金钱总数离别为12.81亿元、13.07亿元、13.78亿元和13.55亿元，欠债总数离别为60.2亿元、73.85亿元、81.43亿元和84.09亿元，现款及现款等价物离别为3.69亿元、5.33亿元、5.53亿元和4.7亿元，偿债压力较大。

为缓解资金压力，多点数智也在养息时候用度参预。从2021年至2024年上半年，多点数智的研发用度率由69.4%降至21.7%；销售及营销开支由52.5%降至4.6%；一般及行政开支由24.6%降至14.2%。

由此带来的恶果也立竿见影。多点数智的净利润率由2021年的-213.2%改善至2024年上半年的-51.3%；经养息执续筹算业务净利润率由2021年的-111.0%改善至2024年上半年的6%。

多点数智在招股书中领悟，公司将在通盘这个词运营历程中遴选格外的资本限度门径，以有助于改善净利润，并匡助公司完好意思正现款流。瞻望末端2024年末将产生净亏本，主要要由于可调理可赎回优先股公允价值变动及锅圈（公司对其进行股权投资）的估值减少导致按公允价值计入损益计量金融金钱的公允价值变动。此外，公司瞻望2024年将出现净现款流出。

据悉，锅圈食汇是锅圈旗下的一个中国度庭膳食居品品牌，提供多样即食、即热、即煮及预制食材，以家庭暖锅及烧烤居品为主。（港湾财经出品）