东吴期货酌量所策略参考｜众人原油供应趋紧，海外油价重回涨势，原油系商品异日奈何看？

（原标题：东吴期货酌量所策略参考｜众人原油供应趋紧，海外油价重回涨势，原油系商品异日奈何看？）

2023.8.22

当天重点模样：碳酸锂，PTA

碳酸锂：矿端及碳酸锂买卖商存在挺价惜售，对碳酸锂价钱酿成一定救助。濒临现货价钱的抓续下落，部分高资本产能或将减产和停产，高资本产能已被击破资本线，干与负利润。产能的减少也将酿成一定利多，但后果不大，现在国内仍处于供应偏松的处所。现在上中下贱价钱处于博弈，盘面价钱在20万元/吨以下有悠扬回升起间。

PTA：举座来去逻辑在于资本端和供需面的共振，原油价钱高位悠扬，上周五PX价钱跟着好意思国汽油利润企稳后也运转触底反弹，瞻望PXN保抓高位悠扬步地不变。而PTA方面因为近期大型安设试验落实，聚酯新投产开机等逐渐运转扭转8月份底本PTA累库的预期，短期PTA仍然保管看多念念路，警惕回调风险，中永恒比及具体信号再择机作念空。

宏不雅金融衍生品：底部悠扬延续

股指期货。周一市集接续退换，沪指跌破3100点，个股近3700家下落，成交额萎缩至6783亿元，权重板块发挥较差。5年期LPR与上月抓平，主如果为了知晓银行息差水平，为后续存量房贷利率下调保留空间。近期市集情谊偏弱，指数瞻望延续底部悠扬走势。如果后续经济改善获得考据能够战略力度超预期，指数有望重回悠扬上行通谈。TMT板块抓续退换后拥堵度已大幅回落，后续模样产业催化情况。

玄色系板块：纯碱延续强势

螺卷。5年期LPR利率未必莫得变化，低于市集预期。基本面钢材需求莫得什么改善，价钱奴婢资本波动，当下钢厂主动减产能源不及，铁矿和双焦价钱总体强势，对钢价有一些救助，瞻望盘面悠扬为主。

铁矿。铁矿走的逻辑还是是自身基本面的强势，铁水高位，铁矿需求好，瞻望盘面悠扬偏强运行，操作上建议多铁矿空螺纹套利。

双焦。部分煤矿仍在停产，焦化厂利润不及也有所减产，双焦供应短期偏紧。不外，钢厂对焦化厂建议一轮100-110元/吨的降价，瞻望当天起实践，现货方面不支抓盘面上行。因此操作上不建议追高，仍建议接近7月上下点时波段操四肢主。

玻璃。受纯碱价钱大幅抬升影响，浮法玻璃资本线上移，盘面价钱止跌反弹。然而浮法玻璃在产条数知晓,而下贱房地产关整个据仍旧欠安，现在产销同环比也抓续走弱，供需步地正向宽松转动。因此操作上不建议追高，建议逢高轻仓布空。

纯碱。远兴二线原盘算推算月内焚烧，但此前已焚烧两月的一线产量仍不知晓，二线投料时辰瞻望延后。同期现在仍有不少碱厂还存在试验，供应仍旧偏紧。需求端，下贱需求方面刚性，库存在极低位，现货弥留，盘面仍故意多救助，前期多单接续抓有，10-1正套接续抓有。

能源化工：PTA短期暂偏多

原油。隔夜油价高位悠扬。市集处在沙特减产下市集供需弥留与需求碎裂之间的博弈。需求碎裂主要来自于中国真金不怕火厂的采购下降、好意思国季节性花费行将已矣以及宏不雅层面的压力。咱们合计原油在沙特自主减产存续技能基本面还是偏强，但要警惕宏不雅避险情谊抓续爆发风险，布伦特原油参考波动区间78-90好意思元。

沥青。8月第3周沥青产业数据露出真金不怕火厂开工率聚首第四周加多，增速放缓但抓续处于高位。出货量保管有限加多，社会库存去库势头权臣放缓，厂库逆季节增长暂缓，基本面角落变化不大。沥青开工率近期大幅加多，且结尾需求开释受名堂资金影响较为严重，不排斥出现逆季节累库风景。不外资本端原油短期还是偏强且库存都备值不高，瞻望总体高位悠扬，激进者不错区间高位埋伏空单，风险点主要在于资本端抓续拉升。

LPG。跟着现货价钱上行，09合约的基差马上走弱，在基本面与资本端的强势带动下，盘面空头信心赫然不及，盘面反套大都离场致使转为正套。虽仓单数目为历史最高水平，但与面前的抓仓量严重不匹配，因此仓单带来的压力可能相对有限，无法深跌。需要郑重跟着基差栽种以及交割月的到来，多头围聚离场从而出现盘面下行。

PTA。举座来去逻辑在于资本端和供需面的共振，原油价钱高位悠扬，上周五PX价钱跟着好意思国汽油利润企稳后也运转触底反弹，瞻望PXN保抓高位悠扬步地不变。而PTA方面因为近期大型安设试验落实，聚酯新投产开机等逐渐运转扭转8月份底本PTA累库的预期。策略建议：短期PTA仍然保管看多念念路，警惕回调风险，中永恒比及具体信号再择机作念空，TA-EG价差滚多作念多，TA-PF头寸离场。

MEG。乙二醇昨日换月至01合约，近期聚酯链举座要点上移，乙二醇跟涨，然而涨幅偏弱，昨日7月出进口数据出炉，净进口54.8万吨，环比下落9.7%，同比下落2.6%，基本恰当预期。资本端变动有限，后续大型安设存在重启预期，高库存瞻望会接续压制弹性。策略建议：01合约底部存在救助，上行空间400元/吨把握。

PVC。昨日PVC奴婢大批商品板块普涨，近期地产音讯频发，对PVC有提振后果。面前供应端趋稳，出口行情接近尾声，国内下贱行业追涨意愿不历害，现在基本面无赫然改善，模样宏不雅情况变化。策略建议：8月中下旬之后不错恰当逢高作念空

甲醇。音讯面上，前期泊车的南好意思特巴两套所有110万吨/年的甲醇安设已于上周末重启还原。面前斯尔邦MTO安设重启后知晓运行，宁夏宝丰三期MTO安设投产在即，烯烃需求逐渐向好回升。而秋季试验的周边、传统需求的“金九银十”旺季、国表里冬季自然气安设的限产以及冬季燃料需求的加多等预期仍在，库存及估值都备水平不高的情况下，2401合约的价钱要点中永恒仍具备上行基础。因资本下移带来的回调则是逢低作念多的较好时机，但需郑重因煤价超预期退换而出现的超跌风险。套利方面，需求旺季预期被证伪前，01-05建议逢低正套；近期PP供应端出现减产利好驱动而甲醇价钱劣势回落，PP-3MA短期有所彭胀。不外甲醇制烯烃安设重启重迭PP仍处产能投放周期，MTO不应保管高利润，中永恒PP-3MA仍建议逢高作念缩。

棉花。郑棉止跌反弹，保管高位悠扬。从基本面看，天气炒作阶段性降温，需要模样践诺产量与预期产量之间的各异。战略端退换马上，日均抛储量加多 2000 吨，成交均价回落，棉价上方承压。同期，抢收和下半年花费向好预期仍存，抛储保管 100%成交，对棉价组成救助。操作上， 前期多单止盈离场，恭候新的指点再择机入场。

有色金属：模样周内铜铝进口流入情况

铜。洋货起源入，现货升水下调。周一伦铜收涨0.14%，沪铜主力日盘涨0.29%，夜盘收涨0.09%。宏不雅面，国内情谊偏空，若未出现践诺性的战略端救助，市集信心瞻望将延续劣势。基本面，洋货起源入，部分缓解国内弥饶恕况，现货升水下调，但下贱仍在补库程度中，社库累库放心，基本面改善有限，跟着旺季到来有再度收紧的可能，瞻望铜价仍将处于僵抓景况，跨期正套逢低恰当参与。

铝/氧化铝。库存处于低位，铝价高位悠扬。周一伦铝收涨0.33%，沪铝主力日盘收涨0.30%，夜盘收涨0.33%。进口窗口灵通，本周存在围聚到港可能，供应角落压力进一步加大，但月差结构能否回想需要模样铝锭践诺性的累库出现，短期铝价保管高位悠扬。氧化铝跟着复产鼓舞，需求加多，短线救助氧化铝价钱，但起自身弥散步地不改，保管回调作念多念念路。

农居品:短期举座保管偏强步地

油脂。隔夜好意思豆和油脂冲高回落，因预期好意思豆滋长优良率进步，但践诺公布的优良率抓平。年度田间观测正在实行中，将于周五公布适度。操作上单边暂时不雅望，套利方面可接续抓有05多粕空油，01多豆油空棕榈油套利。

豆粕/菜粕。周二凌晨公布的作物滋长优良率露出，好意思豆滋长优良率为59%，市集预期为60%，此前一周为59%，昨年同期为57%。NOAA预测，好意思国中部地区将再次出现干旱天气促涨好意思豆。国内方面，受海关通关查验速率的影响，供需偏紧步地短期难以转换，远月订单较少，建议作念多01合约。

白糖。昨日白糖2309高潮1.24%，ICE原糖下落1.43%。巴西八月产糖量数据走高，创三年内新高，增产处所不改，但印度、泰国产量减少预估利多，国内存在硬缺口库存处于历史低位。郑重国内新产季榨糖资本及后续产销数据。中国在巴西装糖约75万吨，巴西方面可能有堵港情况，供应后移，瞻望近期盘面高位悠扬。

生猪。生猪现货价钱基本知晓，散户扛价武艺有限，瞻望在8元/斤的位置有一个小的救助，近月小幅贴水。举座标猪出栏量鄙人滑，出栏均重有所回调，标肥价差有减弱趋势，衍生户压栏和二育的意愿还在，情谊暂时严慎，补栏意愿一般。结尾花费暂时知晓，宰杀量抓稳，宰杀场被迫提价，九十月旺季还未降临，冻品库存短期高位难以去化。基本面来看，单从能繁母猪推导近月出栏量较高，举座基本面偏松，发挥为盘面悠扬，空单严慎抓有，永恒保管看空不雅点，密切模样月底七月半现货标猪价钱。