三只松鼠功绩翻身，却留不住清仓减捏的推动……

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　　起头：海外金融报

　　上半年，三只松鼠功绩大增，打了场漂亮的翻身仗，却依然不被成本看好。功绩发布后不到一周，其捏股5%以上推动再次书记减捏野心。

　　9月4日晚，三只松鼠发布预败露公告，公司捏股5%以上推动NICE GROWTH LIMITED野心减捏三只松鼠股份所有不跨越320万股，即不跨越公司总股本的0.8%。

　　减捏股份不算多，传递的信息却不小。

　　字据规则，捏股5%以上推动通过证交所集中竞价来去减捏股份，需要提前15个来去日败露减捏野心且3个月内通过证交所集中竞价来去减捏股份的总额，不可跨越公司股份总量的1%。

　　若这次减捏看成按时完成，NICE GROWTH LIMITED捏股比例将降至5%以下，不再受上述功令戒指。而该公司自2020年股票解禁后，一谈减捏三只松鼠，捏股比例从蓝本的20.61%下滑至现时的约5%，号称“清仓式”减捏。

　　“国民零食第一股”为何不被成本看好了？

　　左宇摄

　　扩充费增长98%

　　几天前，三只松鼠发布半年报，公司营收50.75亿元，同比增长75.39%；归母净利润2.9亿元，同比增长88.57%。字据全年“重回百亿”的营收方针，其照旧完成一半。

　　高端性价比战术下，三只松鼠营收跨越“老敌手”良品铺子，重返“零食一哥”宝座。

　　但这位“一哥”似乎仅仅“好看”好看，“里子”并不丰厚。上半年，三只松鼠5.71%的净利率着实仅仅同业的一半，赢利智力并不彊，对比来看，洽洽食物的净利率为11.62%、盐津铺子达13.03%。

　　分季度看，三只松鼠的推敲并不清楚。一季度其收入36.46亿元，二季度降至14.29亿元，存在淡旺季；归母净利润辞别为3.08亿元、-0.19亿元，二季度仍未扭亏，盈利智力波动较大。

　　事实上，高端性价比战术实施后，三只松鼠的销售吨价也不才滑。太平洋研报指出，上半年公司销量为5.09万吨，同比增长92.84%；吨价为9.96万/吨，同比下滑9.1%。

　　除了升迁性价比，三只松鼠还在砸钱作念营销扩大影响力。

　　上半年，公司销售用度同比上升79.37%，达8.94亿元，销售用度率也有微增。主如若期内扩充费及平台作事费加多，上年同期为3.07亿元，本年上半年为6.07亿元，加多约3亿元、98%。

　　渠谈“主战场”无上风

　　以电商方式起家的三只松鼠，2019年搭乘互联网东风敲开了成本市集的大门。近些年公司也在发力线下，上半年，三只松鼠来自线上线下的收入占比辞别为81%、19%，严重依赖线上渠谈。

　　这彰着与通盘这个词市集的渠谈布局标的是错配的。字据欧睿数据，2022年失业食物线下渠谈全体占比超80%，仍是中国失业食物销售的主要渠谈。这意味着，三只松鼠在失业食物销售渠谈“主战场”上并无上风。

　　事实上，2019年三只松鼠董事长章燎原便喊出“万店野心”，即5年内开1万家线下门店。受大环境等多进攻素影响，2024年中期，公司国民零食店开设209家，原有店型仅剩下116家，方针早已破灭。

　　开店野心行欠亨，三只松鼠将要点调度到线下分销市集。2021年10月，章燎原又建议全面进军线下分销主流渠谈，方针是“5年，再造一个百亿松鼠！”

　　但从过往功绩看，“保住一个百亿松鼠”齐很难，更别提“再造”。

　　三只松鼠在2019年到达101.7亿元营收巅峰后一谈下滑，后续四年辞别收入97.94亿元、97.7亿元、72.93亿元、71.15亿元。标语喊得响亮，三只松鼠距离百亿却渐行渐远。

　　眼见过往标语似乎要一个又一个破灭，为提振信心，本年5月，章燎原在三只松鼠2024全域生态大会上，明确将来3年营收超200亿的发展方针，其中线下分销边界要从20亿向100亿发展。

　　2024年中期，包括区域经销、礼品团购、量贩系统等在内的线下全体分销业务收入6.69亿元，占总营收的比重仅为13.18%，依然任重谈远。

　　推动清仓式减捏

　　不断喊标语、定方针，三只松鼠思向外界传递更多信心，也思稳住成本的“心”。

　　上市前，三只松鼠是被成本押注的“骄子”。

　　IPO招股书走漏，2019年7月12日三只松鼠上市刊行后，IDG成本通过NICE GROWTH LIMITED和Gao Zheng Capital Limited所有捏有公司24.83%的股权，为第二大推动；本日成本旗下LT GROWTH INVESTMENT IX （HK）LIMITED（下称“LT GROWTH”）捏有三只松鼠16.73%的股权，为第三大推动。第一大推动为章燎原，捏有公司39.97%的股份。

　　上市一年后地点逆转，三只松鼠接连遭成本“毁灭”。

　　2020年7月8日，三只松鼠股票相近解禁，NICE GROWTH LIMITED过火一致活动东谈主GAO ZHENG CAPITAL LIMITED抢先预报野心减捏三只松鼠不跨越3609万股股份，不跨越公司总股本的9%。彼时两家公司所有捏股9957.6万股，野心减捏数目占其中的36%以上。

　　七天后，LT GROWTH预报也野心减捏三只松鼠不跨越3609万股股份。彼时，该公司捏有三只松鼠6710.4万股，野心减捏比例已进程半。成本裁撤才刚刚运转。

　　据《海外金融报》记者不统统统计，上市于今，三只松鼠接踵发布捏股5%以上推动的减捏股份的预败露公告，高达11次。其中前10次已减捏期满，累计减捏1.27亿股股份，鄙俚狡计减捏金额早已超30亿元。

　　制表：左宇

　　甩手2024年6月末，LT GROWTH与NICE GROWTH LIMITED捏股比例均降至约5%，另一GAO ZHENG CAPITAL LIMITED早于2022年清仓离场。

　　至于减捏原因，公告中均息争讲明为“自己资金需求”。

　　“关于专科投资机构，方针是通过投资取得收益，同期也条款升迁成本的盘活率，是以专科投资机构减捏是势必发生的效果。”香颂成本实施董事沈萌告诉记者，但主要推动的减捏，即使是专科投资机构，也会责问其他投资者恒久捏有的信心及股价的复旧基础。

包袱裁剪：杨红卜