安信外洋：华润燃气燃气业务盈利才调进一步增强 提议投资者蔼然

　　安信外洋发布计算讲明称，华润燃气（01193）是中国实力淳朴的燃气分销商。上半年扣除一次性身分的归母净利结束快速增长，增速好于同业。当中燃气分销业务表示亮眼，板块功绩涨超31%。除了销气量增长5.3%外，毛差的大幅回升（+0.04元/方YOY）也作念出了孝敬。当中也收成于销气老本的大幅下跌，体现了公司关于气源的细致把控。另外公司的现款流情况细致，解放现款流上半年大幅进步。公司派息率较为劝诱，中期派息每股25港仙，同比大幅进步。鉴于公司安适的贪图和细致的派息率，提议投资者蔼然。

　　事件：公司2024年中期结束收入520.8亿港元，同比增长7.7%；结束归母净利润34.6亿港元，同比下跌2.5%，但如剔除一次性收益，结束归母利润34.6亿港元，同比增长21.2%。结束解放现款流19亿港元，同比大幅增长562.3%。

　　安信外洋主要不雅点如下：

　　零卖自然气销售畛域不绝扩大，同比增长5.3%。

　　公司在2024年上半年结束销气量209亿方，同比增长5.3%，气量增长主要为内素性增长。当中住户用户销气量57.6亿方，同比增长7%；工业用户销气量96.6亿方，同比增长3.7%；交易用户销气量50.1亿方，同比增长8.1%；车用用户销气量4.7亿方，同比下跌8.4%。工业用户气量占比最大，大约占零卖销气量的46.2%，上半年来看金属成品业以及通用配置制造业等气量增幅最大，而瞻望受房地产影响，陶瓷玻璃和一些非金属矿物成品业气量降幅最大。公司瞻望全年工业用气量增长与GDP增速保捏一致，在5%傍边。

　　销气毛差进一步改善，售气板块盈利大幅增长31.3%。

　　公司上半年销气毛差捏续改善，结束0.54元/方，同比增长0.04元/方，销气业务溢利47.5亿港元，同比大幅增长31.3%。公司毛差改善受益于气源老本的下跌，公司上半年的平均气源老本为2.94元/方，同比下跌0.14元/方，而在住户毛差方面也较客岁同比有较大改善。在气源方面，公司上半年也自主采购一船6.3万吨LNG现货，价钱较国内商场价钱低100-200元/吨，丰富了自然气自主资源池。另外，公司还依托开阔的末端商场，斥地以买方需求为主导的自然气现货往复商城、气源网，通过数字化技术重构气源采购业务链，进步气源的议价才协调统筹才调。适度当今，共160余个模式公司及190家供应商注册气合网，上线一个多月来，成交气量超4500万方，成交金额1.5亿元。

　　玄虚工功课务和玄虚动力业务不绝保捏快速增长。

　　上半年公司玄虚奇迹收入17.7亿港元，同比增长20%；分部溢利7.6亿港元，同比飞腾22.1%。厨电燃热商场占有率由8.7%增至9.0%，保障代理商场占有率由25.6%增至25.8%，安堵业务户均收入由54.2元增至55.1元。而公司的玄虚动力业求结束收入8.3亿港元，同比增长38%，毛利1.6亿港元，同比增长84.3%。异日公司将不绝发力双综业务，保捏高速增长。

　　接驳业务仍受到房地产影响。

　　上半年新增住户接驳用户103.1万户，同比下跌23.1%。公司的接驳业务仍然受到房地产影响，瞻望结束全年的换取300万户有一定挑战。

　　中期派息大幅进步，不绝回馈鞭策。

　　公司于2024年中期派息每股25港仙，同比加多66.7%。客岁公司的派息率为50.3%，派息率稳步加多。瞻望本年全年派息率仍有进一步进步空间。

　　风险辅导：用气需求不足预期；毛差不足预期；接驳完工不足预期；LNG惩处量不足预期。

株连裁剪：史丽君