西麦食物烧钱式营销B面：“第二春”业务布局失利

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　　起头：证券之星

　　“燕麦第一股”西麦食物（002956.SZ）为了换取更大的商场界限，近几年大举营销，三年半花掉超15亿元。只不外，销售用度带动营收增长的同期，也进一步挤压了公司全体利润。这在西麦食物2024年半年报中不错窥见：当期公司营收双位数增长，而归母净利润增长还不到2%，且不足销售用度的零头。

　　证券之星详确到，归母净利润增速慢于营收增速，来自电商渠谈用度较高以及主要原料本钱高潮的双重影响。

　　本年是“西麦”品牌修复30周年，周年典礼上，实控东谈主谢庆奎提议“再造一个新西麦”。此次，其将增长点交付在大健康商场。前有押注冷食燕麦的失利，西麦食物押注大健康界限能否翻盘留有悬念。

　　01． 归母净利润不足销售用度零头

　　财报败露，本年上半年西麦食物竣事交易收入9.73亿元，同比增长38.83%，归母净利润6654.19万元，同比增长1.84%。

　　在财报中，西麦食物示意，交易收入主要原因是春节旺季商场销售增多所致，这少许在单季度功绩中有彰着对比。本年一季度，西麦食物交易收入、归母净利润分袂为5.66亿元、4500万元，分袂环比增长27.09%、96.14%；Q2交易收入、归母净利润分袂为4.07亿元、2154万元，均环比双位数下滑，Q2功绩瓦解彰着不如Q1。

　　证券之星详确到，崇高的销售用度成为西麦食物营收增长的遑急推手。本年上半年，西麦食物的销售用度开销为2.85亿元，同比增长49.78%，高于营收增速。其中，宣传延伸费占大头，达1.74亿元。

　　通过营销换取商场界限，也意味着要以就义利润为代价。

　　谈及净利润增速慢于营收增速的原因，在日前的电话不异会中，西麦食物阐发称，其一是公司发力敬爱电商，激动线上渠谈销售增长，敬爱电商平台营收同比竣事翻倍增长。相应的，干预敬爱电商平台的用度较高。公司下半年会迟缓的进行用度干预计策上的颐养，优化线上用度投放的成果，进步线上的盈利才气。其二是因为主要原料本钱的高潮，燕麦粒的加价带来的本钱增多在二季度产生一定影响。

　　这亦然恒久以来西麦食物的一大弊病。2021—2023年，西麦食物的销售用度分袂为3.65亿元、3.94亿元、4.97亿元。算上本年上半年，西麦食物三年半销售用度累计开销15.41亿元。

　　不行否定的是，销售用度的增长激动了收入界限的增长。2021-2023年，西麦食物的营收从11.54亿元增至15.78亿元，但本色利润改造难见收效。2019年时，西麦食物的归母净利润就达到1.57亿元，2023年西麦食物包摄净利润为1.16亿元，可见近几年利润在倒退。

　　02． 冷食燕麦片收入占比不足7%

　　贵寓败露，西麦食物专注于以燕麦为代表的健康谷物食物的研发、坐褥和销售，主要产物有热食燕麦：纯燕系列燕麦片 （纯燕、有机、燕麦麸皮等）、复合系列燕麦片（牛奶燕麦、中老年燕麦、燕麦+、谷物粉、燕麦主食、功能性食物等）、失业系列燕麦片（烘焙燕麦、减脂燕麦等）。

　　本年上半年，西麦食物纯燕麦片收入3.72亿元，占总营收的比重为38.19%；复合燕麦片孝顺4.36亿元、44.78%的收入，卓绝前者，成为功绩撑捏；冷食燕麦片孝顺了0.68亿元收入，占比不足7%，旧年同期这一产物收入占比为8.09%。

　　据了解，西麦食物曾大举进犯冷食燕麦商场，但愿以此取得“第二春”，但从现在截至看，差距甚远。

　　西麦食物主打的纯燕麦片和复合燕麦片属于热食燕麦片，需要开水冲调或烹煮以达到食用气象，本色铺张场景以早餐等为主。而受我国饮食民风影响，早前冷食燕麦片并不吃香，跟着2018年王饱饱等互联网新兴品牌崛起，该品类迟缓成为年青铺张者的心头好。西麦食物于2020年推出冷食燕麦片，往常产生了1.47亿元的营收。

　　2020年年报中，公司提议通过冷食燕麦打造第二增长弧线。关系词开局即巅峰，次年该品类收入降至1.35亿元，至2023年仅为1.2亿元，功绩孝顺度不足8%，扛大旗的依然是热食燕麦片。

　　一位食物行业东谈主士示意，现在我国燕麦食物品类相对较少，且产物同质化较为严重致使于商场竞争不休激化，这就要求企业强化研发，不休扩充品类来高慢东谈主们日益多元化的铺张需求。

　　西麦食物领有广西贺州、河北定兴、张北、江苏宿迁——南北东四大坐褥研发基地，其也不休强化研发干预，但对比营销要稍显失态。本年上半年，西麦食物的研发用度仅为423.58万元。

　　03． 押注大健康赛谈收效待考

　　证券之星详确到，押注冷食燕麦遇到滑铁卢的西麦食物，又调节新标的：押注老龄化，业务布局正从燕麦界限延展至大健康赛谈。

　　日前，在投资者调研活动中，西麦食物示意，公司除在谷物健康食物界限外，设定的新增长弧线来自于大健康界限。

　　关于新业务线的布局，西麦食物阐发原因有二，一是，布局大健康界限稳当当下的铺张趋势和潮水。西麦食物称，国内现在正在快速步入老龄化社会，铺张者对健康的需求有增无已，公司稳当此趋势，进入大健康食物界限。

　　二是在早餐燕麦界限，西麦食物的市占率还是跳动20%。西麦食物称，当在某一个细分界限的市占率达到30%之后，可能在界限内的内生增长会面对一些穷苦，费效比可能会较差一些。是以，西麦寻找新的增长标的。因燕麦的健康属性，获铺张者多数认同。因此，公司进行了当然延展，切入至大健康界限。

　　据西麦食物败露，其布局大健康界限的产物主如果卵白粉。从上年末开动，公司还是初步商酌了卵白粉，在旧年末的试推之中，商场反响较好，因此2024年加强了卵白粉的商场延伸。

　　产物细分为高钙益生菌卵白粉、益生菌植物卵白粉、胶原卵白肽卵白粉、红参肽饮、胶原卵白肽饮等。此外，西麦食物还研发了登科养生和药食同源等产物。

　　西麦食物示意，改日可能会在医学等界限作念一些尝试和用功，如益生菌、小分子卵白肽等，进行产物矩阵的完善和丰富。

　　除在产物上的布局外，商场上，西麦食物示意要拓展国外商场。“公司对国外业务较为嗜好， 公司前期通过扩展国外经销商，借助经销商的网罗销售公司的产物，下一步在条款熟习的情况下，会尝试直营约略通过跨境电商，来拓展国外商场”，西麦食物如是说。

　　据西麦食物败露，现在，其国外业务落地好意思国、新加坡、马来西亚、菲律宾、荷兰、意大利、澳大利亚、阿联酋等十多个国度和地区。押注老龄化商场能否竣行状绩逆转，有待技艺考据。（本文首发证券之星，作家|刘凤茹）

职守剪辑：杨红卜