苯乙烯：过山车行情

　　2024年9月11日EB10合约盘面波及最低点8265后反弹至8536收盘，全体跌幅2.66%。苯乙烯着落驱动来自两方面，一方面是原油价钱着落，另一方面是外洋纯苯供需宽松，带来纯苯入口增量。苯乙烯已有12%安设长停，本身利润压缩空间不大。

　　后续苯乙烯价钱取决于原油和纯苯，Brent原油价钱要点降至70好意思元/桶隔邻，后续着落空间有较大不笃定性；纯苯入口增多的已毕经由有待不雅察，试验是纯苯口岸库存处于极低值，且价钱着过时纯苯基差走强，近端供需垂危。

　　短期苯乙烯盘面来回预期宽松而忽视试验垂危，价钱着过时订价已计入纯苯入口预期，但对预期的博弈仍未适度。放长周期来看，调油季厚爱适度以及中国纯苯入口增多，纯苯订价要点照实有走弱驱动，后续苛刻逢高空。

　　1 原油价钱着落

　　原油的最近一次着落从8月27日运行，Brent开盘价钱为80.16好意思元/桶，9月10日收于69.71好意思元/桶，着落13%。原油的着落特等流通，险些莫得反弹，而在此时间，苯乙烯经历了先涨后跌，前期的高涨为后续着落拉开了更大的空间。

　　图1：苯乙烯和Brent价钱走势

　　咱们不错把苯乙烯的价钱拆为苯乙烯坐褥利润和纯苯价钱两段来意会。苯乙烯坐褥利润这一段压缩空间有限，此前苯乙烯永久失掉使得一部分安设处于长停情状，2024年7月以来苯乙烯利润回升至盈亏均衡隔邻，但仍有部分安设未重启，这部分安设基本可被判定为长停。当今苯乙烯长停产能263.2万吨，占整个产能比例12.55%。部分产能淘汰后，苯乙烯存量安设产能诳骗率回升，且年内仅有盛虹45万吨安设谋划在10月投产，不错以为盈亏均衡隔邻的利润属于合理水平。

　　表1：苯乙烯长停安设

　　反不雅纯苯价钱，纯苯-石脑油价钱保管在300好意思元/吨以上，华东纯苯现货价钱/Brent比价也处于历史高位，因此咱们主要眷注纯苯走弱的空间。

　　图2：亚洲纯苯-石脑油价差

　　图3：华东纯苯/Brent

　　2 外洋纯苯价钱着落

　　原油价钱除外，外洋纯苯供需宽松也使得撑合手收缩。

　　（1） 好意思国调油季不足预期

　　2024年好意思国汽油破钞同比下滑，汽油及调油组分价钱均着落。动作高辛烷值调油组分，芳烃供需也受到影响。对于纯苯来说，一方面下流乙苯和异丙苯被摈斥在调油池外，需求减少；另一方面，由于终局中调油占比较大，甲苯跌幅远大于纯苯，STDP和HDA均由失掉走向盈利，安设渐渐重启，纯苯供应增多。

　　图4：好意思国辛烷值价钱

　　图5：好意思国歧化安设现款流利润

　　（2） 韩国供应鼓胀

　　韩国裂解和歧化的纯苯产出王人在增多。裂解保管低开工，但PG/石脑油比价上升，裂解安设石脑油进料占比增多，副产物芳烃出率也增多。且与好意思国访佛，韩国歧化利润也处于高位，刺激安设开工。此外，比较歧化的主产物PX，副产物纯苯的利润更高，因此歧化安设调高甲苯进料增多纯苯出率。

　　图6：亚洲LPG/石脑油比价

　　图7：韩国歧化安设现款流利润

　　3 后市预测

　　后续苯乙烯单边价钱主要取决于两方面，一方面是原油价钱， Brent原油价钱要点降至70好意思元/桶隔邻，后续着落空间有较大不笃定性；另一方面是纯苯入口增多的已毕经由，试验是纯苯口岸库存处于极低值，且价钱着过时纯苯基差走强，近端供需垂危。

　　短期苯乙烯盘面来回预期宽松而忽视试验垂危，价钱着过时盘面订价已计入纯苯入口预期，但对于预期的博弈仍未适度。放长周期来看，外洋纯苯供需环比宽松，纯苯订价要点照实有走弱驱动，后续苛刻逢高空。

　　图8：纯苯和苯乙烯华东口岸库存

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　　（转自：油市小蓝莓）

攀扯裁剪：李铁民