海通证券：督察超卓商企工作“优于大市”评级 合理价值2.36-2.95港元

　　海通证券发布磋商陈说称，督察超卓商企工作（06989）“优于大市”评级，瞻望公司2024-2025年EPS划分为0.27元、0.30元，合理价值区间2.36-2.95港元。2024年上半年，公司齐全收入2082.48百万元，同比增13.2%。同时，公司鼓动应占利润170.5百万元，较2023年同时基本抓平。董事会提议派付中期股息为每股7.66港仙，股息率5.63%。

　　海通证券主要不雅点如下：

　　在管面积推动物管收入谨慎上升。

　　2024年上半年，公司物业经管工作收入为1713.98百万元，占营收82.3%，同比加多9.5%。铁心2024年6月30日，公司合约面积约为80.08百万平日米，同比增长约9.2%；铁心2024年6月30日，公司在管面积达到约68.12百万平日米，同比增长约12.7%，其中商务物业占比为40.2%，环球及工业物业占比为21.6%，住宅物业占比为38.2%。

　　2024年上半年，公司第三方业务获得高质地增长，深耕大湾区、长三角两个中枢上风区域，要点布局一线、新一线过甚他高价值城市。在管面积中，北京、上海、深圳、广州、成齐、杭州、重庆等一线和新一线城市占比达75.4%，粤港澳大湾区和长三角两大中枢经济圈占比达62.9%。2024年上半年，商务物业收入占基础物业工作收入的64.8%，第三方基础物业工作占基本物业工作收入的59.8%。2024年上半年环球物业的收入同比增长11.8%；同时住宅物业收入同比加多22.4%。

　　升值工作证实优良，其他业务收入大幅上升。

　　2024年上半年，升值工作收入约为349.15百万元，同比上升32.8%，占营收16.8%。升值工作收入的增长主要由于（i）机电安设业务工作收入加多；（ii）提供的高端商务工作及企业行政福利平台工作加多；及（iii）其他升值工作的加多。2024年上半年，其他业务收入为19.36百万元，占营收0.9%，同比高涨82.2%。

　　公司毛利率小幅下落，其中基础物业经管工作和升值工作毛利率下滑。

　　毛利率从2023年同时的21.4%下落至2024年的20.3%，按年下落1.1个百分点。基础物业经管工作的毛利率为18.5%，较旧年下落1.2个百分点，主如若由于公司交易工作的毛利率下落所致。升值工作的毛利率为24.9%，较旧年下落6.0个百分点，主要由于机电安设业务工作收入占比大幅培植，该业务的毛利率较低所致。其他业务的毛利率为91.6%，较旧年上升49.1个百分点，主如若由于金融管行状务领域扩大以及休止毛利率较低的公寓租出业务。

　　风险教唆：经管领域延伸不足预期，大客户政策不足预期，东谈主工资本上升。

背负裁剪：史丽君