荀玉根等：中国对东盟的出口是转口买卖吗？

　　炒股就看金麒麟分析师研报，泰斗，专科，实时，全面，助您挖掘后劲主题契机！

作家：荀玉根、梁中华、李俊（荀玉根系海通证券首席经济学家、中国首席经济学家论坛理事  ）

在群众产业链重构以及群众经济下行布景下，我国出口阐发依然靓丽，这很猛进度上标明我国制造坐蓐的上风仍存在。

从出口对象来看，我国对东盟出口份额普及显豁，照旧格外泰西，成为我国最大的出口对象。

尽管，我国与东盟以及东盟与好意思国的买卖关连王人在收敛增强，但无论从总量角度照旧从居品角度，我国借说念东盟转口到好意思国王人不显豁。我国与东盟买卖配合的加强或更猛进度上与其自己需求普及关连。

风险领导：好意思国经济握续下行。

1

出口：仍然靓丽

经济亮点：出口依然有韧性。自2023年8月起，我国出口增速握续回暖，在2023年11月由负转正。王法8月，出口增速上行至8.7%，为2023年3月以来高点，累计同比增速也升至4.6%。

剔除价钱成分，我国出话柄际量阐发更好，显豁好于疫情（2020年3月）之前增长趋势线水平。

此外，需要强调的是，我国出口的这一靓丽后果是在群众经济下行的布景下赢得的，足见我国制造坐蓐的上风。

出口对象更替：东盟位居首位。自2018年以来，我国对东盟出口份额收敛抬升，尤其是在2018年-2020年时代、2022年-2023年年中时代加快抬升。王法8月，我国对东盟出口份额高达16.7%，较2017年底高潮了4.4个百分点；且自2023年龄首就格外泰西，成为我国第一大出口对象。而我国对泰西的出口份额则差别下跌至14.8%和14.1%，较2017年底差别减少了1.9个百分点和4.9个百分点。

从出口增长来看，亦然如斯。截止8月，我国对东盟出口的增速为4.8%，显豁好于泰西，我国对泰西出口的增速差别为-3.7%和-1.0%。

2

 转口：暂不显豁

自2018年中好意思买卖摩擦以来，中好意思产业链濒临重构，我国照旧不是好意思国第一猛入口开始国。而东盟在中好意思产业链重构中获益颇多，对好意思国输出大幅普及；同期，也成为我国第一大出口对象。那么，我国事通过东盟转口到好意思国吗？

从好意思国视角来看：并不显豁。好意思国自我国入口的依赖度从2018年开动收敛下滑。王法7月，照旧下跌至不及14%，较此前岑岭减少了约8个百分点。而好意思国自东盟的入口依赖度则高潮至10%以上，较2018年加多了3个多百分点。

不外，咱们发现，好意思国自东盟入口份额普及较快的阶段是2019年龄首-2021年龄首。这一阶段份额的普及不错讲明悉数变化的86%，反而2021年龄首-至本年7月是相对巩固的。好意思国自我国入口份额下跌较快的阶段则是2018年-2019年年底、2021年年中-至本年7月，这两个阶段份额的下跌不错讲明悉数变化的约70%操纵。这与东盟的积极变化其实是错位的。

此外，2021年以来，好意思国自东盟和我国入口增速趋势亦然较为一致的。

从东盟视角来看：也不显豁。东盟对好意思国的出口份额从2012年开动趋势增长，王法6月，高潮至15.3%；我国对好意思国出口份额则下跌至14.1%。

不外，咱们发现，东盟对好意思国出口份额普及较快的阶段差别为2014年-2017年以及2018年-2021年年中。反而，2021年年中-至本年6月东盟对好意思国出口份额本体上是保握相对巩固的。而我国对好意思国出口份额快速下跌阶段是2018年底-2020年年中以及2022年3季度-本年8月。尤其是第二阶段，不错讲明中国对好意思国出口份额减少的60%以上，这与东盟的阐发亦然错位的。

从出口增速来看，亦然如斯。东盟对好意思国出口增速大幅普及是2020年-2022年龄首，2022年龄首以来东盟对好意思出口增速与全体出口增速保握一致。

由此可见，我国与东盟买卖界限的增长，不可或者定性为转口，一定进度上或也与东盟自己需求普及关连。

3

 居品：互异显豁

前文从东盟和好意思国总量角度来看，我国转口并不显豁。咱们进一步从居品角度来看我国与东盟和好意思国的买卖变化。

从好意思国来看，我国对好意思国出口居品略有变化。在2018年中好意思买卖摩擦之前，我国对好意思国出口较多的居品差别为电话机、自动数据处治树立、监视器、天真车零附件、坐具、三轮车以及箱包等，前3大制品占比策画为23.5%。

2023年，我国对好意思国出口要点居品依然是电话机和自动数据处治树立，但低值简便通关商品普及到第三位。比拟2017年，电话机、自动数据处治树立以及监视器占比下滑至19.5%，三者占比差别减少了0.8个百分点、2.2个百分点以及1.1个百分点。而低值简便通关商品占比则普及了3.4个百分点。

不外，我国对东盟出口的居品则显耀不同。2017年，我国对东盟出口前三的居品差别为电话机、集成电路以及石油类居品，3者占比策画为15.8%。王法2023年，我国出口到东盟前三的居品依然是集成电路、电话机和石油类居品。比拟2017年，集成电路占比基本握平，石油类居品有所高潮，电话机占比则大幅减少了2.7个百分点。

此外，我国还对东盟出口大王人平板露馅模具、半导体器件以及船舶等居品，这些王人是与对好意思国出口要点居品类型显耀不同的。

可见，从商品来看，我国与东盟之间收敛加强的买卖配合，也不可或者定性为转口。

风险领导：好意思国经济握续下行。

荀玉根等 | 全面深切改革新场面——三中全会《决定》解读

荀玉根：二十届三中全会公报的八大亮点

荀玉根 | 央行国债借入操作对股债的影响

荀玉根：此次值得心疼的六大界限

荀玉根 | 利率如永恒下行，债股怎样联动？——模仿日本和好意思国

荀玉根 | 提振需求靠财政：模仿中国98年及好意思日教学

荀玉根：地产新政对经济和盈利的影响测算

点击下方原文麇集加入会员｜首席社