长城基金汪立：以稳为主，贵重优先，静待时机

　　上周阛阓成交量再度收缩，仍处于缩量博弈，全周日均成交额约为5200亿元，再行回到2020年以来的低位区间。格调上，举座成长优于价值，小盘跑赢大盘；行业发挥上，上周通讯、房地产、策划机等行业发挥靠前，食物饮料、石油石化、社会服务等行业发挥靠后。

　　宏不雅讲究：内需仍待增量战术刺激

　　上周国内主要经济、金融数据发布，举座来看，内需方面举座仍保管偏弱景色，内需糟塌膨胀、制造业膨胀和基建膨胀均靠近较大压力，社融膨胀靠近挑战，外需方面发挥相对更好。具体来看：

　　工增、社零等数据均出现回落，通胀数据仍然零落弹性，或标明国内举座需求规复的难度较大，重迭固定钞票投资相似不足预期，国内需求的规复可能需要更为强力的战术刺激。

　　社融方面，政府债照旧主要支撑，而住户、企业的信贷需求仍然较弱，央行暗示会入部属手推出一些增量战术举措，因此可以期待降准降息、存量房贷利率下调等战术，但对阛阓的影响幅度可能较为有限。

　　出口方面，由于国外发达国度运转进行备货，来支吾圣诞糟塌旺季和潜在的关税上调可能性，我国对欧盟、日韩等发达国度的出口增速均有彰着改善；此外，我国对新兴阛阓国度的出口韧性仍强，最终导致我国8月出口超预期。

　　往后揣度，下半年较强的出口韧性或能基本保险我国需求的下限，但战术刺激的力度决定着总需求的高度，以及四季度的经济弹性。

　　国外方面，8月好意思国通胀的情况约莫适宜阛阓预期，食物分项涨幅收窄，动力举座通缩，服务业通胀仍有韧性，重迭服务结构并未相称差的配景下，9月份好意思联储降息可能性较大。需要留心的是，9月好意思联储议息会议行将召开，最需要柔软的是点阵图过头隐含的降息预期，阛阓现时对降息的乐不雅预期存在大幅回调的可能性，需警惕阛阓往复降息幅度回调带来的风险钞票出动风险。

　　从阛阓往复逻辑来看，短期内阛阓可能更多围绕降息落地伸开，包括黄金价钱残害新高、白银价钱大幅反弹等。但从历史告诫看，降息前贵金属的建立契机不时较好，而降息后贵金属的波动会加大，往后看，要是好意思国经济“软着陆”的预期增强，工业金属的建立契机可能会更强。

　　阛阓揣度：大盘格调短期或仍延续

　　讲究A股阛阓发挥，上周阛阓进一步下行，阛阓作念右侧的心扉更重，同期对战术的诉求更高。上周阛阓对A500的商量彰着增多，但阛阓连续缩量下降，并未伸开有关往复，主要原因或在于：一方面，阛阓恭候底部出清，寻找右侧的心扉相对更重，关于幅度较小利好的响应渐渐放松；另一方面，阛阓陆续围绕上下切换伸开往复，举座的轮动速率陆续加速。

　　往后揣度，阛阓可能需要看见大约改变利润增速拐点的有劲战术，才会产生彰着响应，此外，在A500 ETF建设前后的窗口期，阛阓可能短期有博弈契机，但幅度可能较为有限。

　　关于A股而言，短期内大盘格调或仍延续，宜以拒接为主，优先柔软低估值红利+中枢钞票（龙头大盘股）标的。

　　板块柔软：柔软位置、仓位较低的行业

　　当今需要恭候新的战术信号出现，然后左证阛阓弹性判断是否奉陪，短期内阛阓或仍然过失，可重心柔软位置、仓位较低的行业。具体来看，战术线、窘境回转线、科技线、红利线等标的或存在建立契机。

　　1） 战术线：往后看，战术或在糟塌行业造成协力，不管所以旧换新照旧糟塌服务战术均在糟塌行业造成交叉，而从财政到内需刺激，糟塌相似是较好的合手手。可以柔软位置较低的家电、轻工和汽车等有关标的，此外，非银等板块可能受益于成交额放大。

　　2） 窘境回转线：重心柔软供给较紧的底部型行业，这些行业向下空间较小，左证“低开支+低库存+低盘活+不差的现款流”等表率进行筛选，锂电、风电、输电开拓、工程机械、家纺，繁衍、必选食物类、医疗耗材、原料药、面板等板块值得柔软。

　　3） 科技线：现时部分科技行业有超跌迹象，且对战术的明锐度比其他行业更强，需要陆续柔软战术过头陆续性，后续科技行业对战术或者产业刺激的反馈可能渐渐改善。

　　4） 分成线：在经济零落弹性，尤其是在现时成交额陆续收缩的环境下，红利钞票仍有望是阛阓建立的干线之一。但应适宜掩饰周期、银行等行业的红利钞票，可以柔软糟塌中“现款充裕+盈利褂讪”的类红利标的。

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职守剪辑：石秀珍 SF183