国证海外：看处理思汽车-W“买入”评级 办法价升至120港元

　　国证海外发布经营敷陈称，看处理思汽车-W（02015）“买入”评级，看好理思汽车极强的产物界说智商，L6上市后一直处于热销气象，激动功绩增长。上调办法价至120港元。

　　国证海外主要不雅点如下：

　　三季度功绩相宜预期。

　　24三季度收入429亿元，同比增长24%，环比增长35%；GAAP归母净利28亿元，同比下跌0.1%，环比增长155%；NONGAAP净利39亿元，同比增长11%，环比增长156%。前三季度公司收入1002亿元，同比增长22%；GAAP/NONGAPP归母净利45/67亿元，同比下跌25%/下跌12%。

　　三季度销量进步带动限制效应增强，毛利率环比改善。

　　三季度收尾车辆销售收入413.2亿元，对应单车营收为27.0万元，环比二季度下跌0.9万元，主如果由于L6销量占比进步所致。三季度公司汽车托付15万台，同比增长45%，环比增长41%。销量进步带动限制效应增强，毛利率环比改善，三季度毛利率为21.5%，同比下跌0.5个百分点，环比进步2.0个百分点。公司在三季度L6销量占比进步的情况下还是保捏了毛利率的增长。公司预测24年四季度的托付带领为16万-17万台，营收带领为432亿-459亿元。

　　端到端智驾决策上车，进步用户体验，有助于销量进步。

　　24年10月，理思汽车推出智能驾驶“端到端+VLM”，理思L系列和理思MEGA收尾大版块升级，向全量ADMax车主推送寰球无图NOA。同期最早于2024年年底，最晚于2025年上半年，为用户提供监督型L3级自动驾驶体验，三年内收尾L4级别无监督自动驾驶。

　　风险指示：行业竞争加重；价钱不足预期。

包袱剪辑：史丽君