中金:保管香港交往所“跑赢行业”评级 观点价降至440港元
发布日期:2024-10-19 22:23 点击次数:95 热门栏目 自选股 数据中心 行情中心 资金流向 模拟交往 客户端中金发布揣测讲演称,保管香港交往所(00388)“跑赢行业”评级,由于成交假定转机及25年税收计谋变化,下调24e/25e盈利2%/6%至131亿/143亿港元,对应下调观点价8%至440港元。港交所贪图于10月23日裸露三季度功绩:该行预测3Q24收入同比+6%/环比捏平至54.1亿港元,剔除投资收益后主商业务收入同比+8%/环比-1%至41.5亿港元,盈利同比+7%/环比捏平至31.5亿港元。
中金主要不雅点如下:
市集情怀提振带动季末各种产物交往活跃度权贵熏陶,因循3Q主商业务收入发扬。
1)现货:3Q24港股ADT同比+21%/环比-2%至1,188亿港元(奉陪计谋组合拳出台,9月24日后ADT达到3,504亿港元),南下ADT同比+37%/环比-10%至396亿港元、占港股比重16.7%,北上ADT同比+4%/环比-13%至1,103亿元、占A股比重8.7%;2)生息品:股指生息品ADV同比+5%/环比-6%至78.1万张、个股期权同比+23%/环比-7%至69.4万张;3)商品:LME日均成交量同比+18%/环比-11%至68.1万张、保管较高水平;4)上市:好意思的上市带动3Q
IPO融资额同比+501%/环比+393%至422亿港元。
息差平稳及外部投资收益改善或部分对消利率下行对投资收益负面影响。该行预测3Q24投资收益同比+2%/环比+5%至12.3亿港元。1)3Q24 6M
HIBOR(移动平均)/平均1M HIBOR环比均-0.2ppt,同期平均隔夜HIBOR环比捏平,预测里面投资收益相对平稳;3)3Q
MSCI环球/MSCI亚洲除日本指数辞别+6.2%/+9.4%,该行合计或因循外部投资收益有所增长。
波动率若保管高位将提供下行因循;而若港股市集情怀捏续好转,刻下估值亦有较大抬起飞间。
1)下行因循来看,港股市集成交额更多取决于波动率而非市集指数走向,以2021年为例,虽主要股指已往大幅回调(恒生指数-14%、恒生科技-33%)、但港股市集全年ADT仍达历史最高水平1,670亿港元、带动港交所主营费类收入+16%、进而因循港交所股价相对发扬(全年+9%)。10月以来,港股现货市集ADT在市集波动下达3,824亿港元、对应年化换手率256%,上前看,该行合计国外流动性旯旮宽松、及潜在经济计谋捏续出台或进一步催化港股交往情怀、为港交所盈利及估值提供下行保护;
2)上行空间来看,港交所刻下交往于30x 前瞻一年P/E,相较过往港股蛊惑技巧的估值高点仍存较大空间(2020-2021岁首反弹高点交往于53x
P/E、2022年末-2023岁首高点交往于39x
P/E),此外,从ADT明锐性来看,在2025年核心假定下,若ADT每熏陶10%、该行测算将带动净利润熏陶8.6%,若ADT预期捏续熏陶将进一步大开港交所估值上行空间。
风险
市集修订不足预期;市集成交量低迷;国外流动性削弱不足预期。
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